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海外长端国债收益率脱离高位区间 贸易战风险将弱化|贸易战_新浪财经

  起源:申万宏源变坚固商量

  现在时的花费球杆

  本月的远景:海外俗僧公债产额高,商战风险抱有希望的减弱

  三。行政长官的外债产额踏过了先前的高程度。。正至febrero二月,俗僧以后,海外债券必要量总体休会。,3东西月的时期,10年期公债产额超越10个基点。。

  海外债券标的产额遍及秋天的争辩是什么?1)欧元区钱币紧缩抱有希望的在开端模式。,不超越乘客。三东西月的时期,除英内部情况的欧洲陈述央行的钱币保险单申明切断了EnL的可以性。,这一等式很难推高俗僧货币利率。。2)美国的膨胀盘算先前葬,除英内部情况的欧洲陈述央行的膨胀盘算也继续赞成节俭的。。美国febrero二月工钱增幅大幅回落,显示1月工钱高增确凿较大同高度的上来自某处切断作伴在减薪保险单下生后用后就抛弃的增发奖赏所致,这么等式是不行继续的。。除英内部情况的欧洲陈述央行下调19年膨胀盘算,德拉吉总统仍对货币贬值持节俭的姿态。3)有经济效益的知识的差同化、商战风险追溯,全球有经济效益的增长远景的无把握、不确定的事物。

  外汇必要量主要的,猛然弓背跃起例子下跌,美国货币贬值观的主要体现形式是:、除英内部情况的欧洲陈述和英国紧缩保险单的盘算至死。美联储3东西月的时期预付款货币利率后,对货币贬值和工钱癖好的姿态仍然节俭的。;两大集中性膨胀都向上,但安抚必要价钱癖好求导数。除英内部情况的欧洲陈述央行已开端议论预付款1货币利率的可以性。,激化了年终以后必要量对欧央行年内可以完整离开QE并议论侵入的迟缓紧缩设计作品情节的盘算。而且,英国与除英内部情况的欧洲陈述空话的更乘客,必要量盘算英国堆积在西南再次加息。

  预报四月海外债券必要量,全球钱币保险单远不如盘算。,膨胀远景也不注意清晰的使不同。,商战的远景可以是推进有经济效益的动摇的主要等式。。中美交易失衡是必定至死和集合体现,商战和呼应的复仇办法将有得意地意义。。咱们以为,奇纳和美国很可以有机会进入商品必要量、花费田的准入与限度局限、对高新技术制造离开成绩停止广泛应用深化的空话,商战的风险将减弱。猛然弓背跃起例子动摇盘算减弱,海外长头公债产额抱有希望的切不变量。

  上周国际必要量回忆:

  全球有经济效益的:美国集中性膨胀向上,除英内部情况的欧洲陈述大批生利的衰退。美国(美国): 4使驻扎GDP终值超盘算至死回复,febrero二月小幅下游货币贬值,使疲倦分担者率追溯,失业率公正的,工钱增长速率。欧元区(EA):工业收获时节在水下盘算,法国有经济效益的增长速率秋天的主要争辩,但德国仍然可怕的。;买处理机例子继续回落。英国(英国):货币贬值高潮,低失业率与低引入,工钱增长速率追溯,不变量的转述增长,大批生利低位。

  全球钱币保险单:除英内部情况的欧洲陈述和英国紧缩的盘算限定增长。美联储:18-19年有经济效益的增长、19-20年集中性PCE前程,但仍有显得庞大官员在水下3倍预付款利钱。,鲍威尔对侵入货币贬值和工钱癖好鸽的立脚点。欧央行:乘客保险单申明,但德拉吉将继续对膨胀远景持节俭的姿态。;路透社呼吁除英内部情况的欧洲陈述央行议论货币利率整齐之路。英格兰堆积:帮助3月的远足人数和代表大会纪要,5东西月的时期加息率预付款。等等:乌克兰、奇纳香港在加息100个基点、25bp,巴西、俄罗斯帝国货币利率下调25个基点。

  大班资产:猛然弓背跃起例子下游链路链路链路,金价、油价下跌。主要钱币汇率:欧元、脚步沉重地走比猛然弓背跃起强。。大量商品:美国碎块油收获时节继续追溯,但鹰派将是美国国务大臣。,中东形势可以去做烦乱。。,推高油价。海外股市:新生陈述和使迅速开展陈述均已秋天。,VIX例子下游链路。

  国际债市:主要使迅速开展陈述的俗僧货币利率都是下跌的。。长尾货币利率主要的,鲍威尔的责任论货币贬值与薪酬压力,商战撕咬支配全球有经济效益的盘算,美国10年期公债产额大幅下挫;欧元区大批生利和买处理机例子秋天,堆叠交易保护主义的支配,德国、英国10年期公债产额秋天、至、。短期货币利率主要的,美、德、英、1年期公债货币利率上调、、和。

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  1.本月的远景:海外俗僧公债产额高,商战风险抱有希望的减弱

  三。行政长官的外债产额踏过了先前的高程度。。从1一年一年地中到febrero二月初,俗僧以后,海外债券必要量总体休会。,通向必要量关怀。乘客美、德、英、公债俗僧产额绝不注意追溯,10年公债产额高于10BP。,疏远债券必要量的俗僧产额高于原来程度。。

  海外债券标的产额遍及秋天的争辩是什么?

  1)欧元区钱币紧缩抱有希望的在开端模式。,不超越乘客。使迅速开展陈述长尾公债产额的首数,主要使迅速开展有经济效益的体钱币保险单限定使不同发现WID。在年终除英内部情况的欧洲陈述央行的前瞻性带领下,必要量要害模式成材集中性离开QE的遍及盘算,这是预付款海外债券产额的主要争辩。。这种瞩望先前模式。,除英内部情况的欧洲陈述央行植物纤维钱币保险单的可以性,三东西月的时期,除英内部情况的欧洲陈述央行的钱币保险单申明切断了EnL的可以性。,这一等式很难推高俗僧货币利率。。

  2)美国的膨胀盘算先前葬,除英内部情况的欧洲陈述央行的膨胀盘算也继续赞成节俭的。。美国febrero二月工钱增幅大幅回落,显示1月工钱高增确凿较大同高度的上来自某处切断作伴在减薪保险单下生后用后就抛弃的增发奖赏所致,这么等式是不行继续的。。febrero二月集中性PCE、集中性CPI在恒等的PE的恒等的时期高达东西百分点。,但在国际必要量驾驶的安抚必要价钱差同化。,货币贬值的继续追溯癖好还没有表现。。除英内部情况的欧洲陈述央行下调19年膨胀盘算,德拉吉总统仍对货币贬值持节俭的姿态。膨胀盘算的细微秋天也主要争辩经过。。

  3)有经济效益的知识的差同化、商战风险追溯,全球有经济效益的增长远景的无把握、不确定的事物。有经济效益的知识主要的,美国转述业、工业执行普通,欧元区大批生利的减弱、PMI继续回落,海外必要量有经济效益的远景可以减弱。在这么的背景资料下,特朗普挑起奇纳与美国中间的商战,成就经过钢和铝的进口税则声称,逼迫除英内部情况的欧洲陈述、日本和大韩民国百里挑一对奇纳用关税压力。但中美商战对美国可以有有经济效益的远景。、以为全球有经济效益的增长远景有负面支配。,大范围的关税放针将给美国造成宏大的负面支配。,某些美国公司正想出将他们在奇纳的生利转变到,但在过了一阵子很难获得,它吝啬的有经济效益的增长的限定秋天和宏观有经济效益的的晋级。,依据推迟美联储中期货币利率的加紧变得迟钝。,对钱币紧缩的远景也有负面支配。。

  外汇必要量主要的,猛然弓背跃起例子下跌,美国货币贬值观的主要体现形式是:、除英内部情况的欧洲陈述和英国紧缩保险单的盘算至死。外汇必要量对钱币保险单的限定使不同更大。美联储3东西月的时期按设计作品情节预付款货币利率后,对货币贬值和工钱癖好的姿态仍然节俭的。;两大集中性膨胀都向上,但安抚必要价钱癖好求导数。欧央行在3月代表大会纪要流露偏鹰立脚点后,预付款货币利率19年的可以性讨论,激化了年终以后必要量对欧央行年内可以完整离开QE并议论侵入的迟缓紧缩设计作品情节的盘算,预付款欧元兑猛然弓背跃起汇率。而且,英国与除英内部情况的欧洲陈述空话的更乘客,必要量盘算英国堆积在西南再次加息,推进脚步沉重地走兑猛然弓背跃起。在上述的三大等式协同功能下,猛然弓背跃起例子下跌,欧元、脚步沉重地走对猛然弓背跃起的增值长度更大。。

  预报四月海外债券必要量,全球钱币保险单远不如盘算。,膨胀远景也不注意清晰的使不同。,商战的远景可以是推进有经济效益的动摇的主要等式。。娶超过3点,行政长官回归的争辩是什么?,咱们以为,四月全球钱币保险单的概率较低。,膨胀盘算还没有呈现要害使不同的发现等式。;估计四月前两名驾驶员将赞成不变量。。奇纳与美国中间的商战风险,及其对俗僧有经济效益的增长盘算的支配,应该行政长官4内部情况收获时节动摇的主要驾驶等式。

  估计奇纳和美国将有机会进入大量商品必要量。、在附近高新技术制造和精力离开成绩的更空话,商战的风险先前减弱。,猛然弓背跃起例子动摇盘算减弱,海外长头公债产额抱有希望的切不变量。上周,奇纳大话表现将对进口商品征收关税。,美国有减弱的位,美国交易代表说中美空话可以撤销关税。。眼前,奇纳和美国在议论到何种地步吐艳奇纳的银信仰务安抚必要。,美国主要的的声称包含失效进入Chin的美国汽车关税。,放针美国半导体的买量,吐艳美国公司进入奇纳银信仰务必要量。咱们以为,奇纳与美国的交易失调,它是L把切成块的必定至死和集合体现。,一主要的,一旦对奇纳征收崭新的关税,美国客户很快就会变糟花费的钱;另一主要的,奇纳宏大的发生效果生产率也为全球的生利布局安抚必要。,短期才能难以搬回美国,必定通向美国国际竟争能力的秋天。例如,美国挑起了商战。、奇纳的复仇办法,这两个陈述将对他们的有经济效益的增长发生得意地的负面支配。,奇纳和美国很可以有机会进入商品必要量、花费田的准入与限度局限、对高新技术制造离开成绩停止广泛应用深化的空话,商战的风险大体而论去做减弱。。猛然弓背跃起例子动摇盘算减弱,海外长头公债产额抱有希望的切不变量。

  2。全球有经济效益的:美工钱增长速率,膨胀小幅下游

  美国(美国):4使驻扎GDP回复,集中性PCE小下游链路

  膨胀:集中性PCE和集中性CPI是下游链路,子计划正中鹄的安抚必要价钱离题。febrero二月,美国的PCE和集中性PCE价钱例子均为时节性。,比上个月追溯了东西百分点,安抚必要量盘算。朝内的,麦克匪特斯氏疗法安抚必要和银信仰务安抚必要助长了安抚必要价钱的放针。。恒等的时期febrero二月集中性CPI使驻扎的早期释放,比正高百分点,集中性动力起源于集中性商品的压缩制紧缩。;安抚必要成绩等级价钱分计划,麦克匪特斯氏疗法保健价钱在恒等的时期秋天,等等子计划也很弱。。两大货币贬值中安抚必要价钱离题的体现,集中性膨胀的追溯癖好尚不明确。。

  有经济效益的增长:17年4使驻扎GDP终值超盘算至死回复。美国17年和4使驻扎GDP季,年整齐时节率。,比东西百分点的参赛人高,这么时节在恒等的时期是主要的。,超额必要量盘算。朝内的,更助长个人消耗奉献,库存向下的校订,而是净兔子洞的赢得急剧秋天。。总体看,17使驻扎4使驻扎消耗无效地,预付款固定资产花费,内部必要转弱,一份仍是动摇的主要起源。。

  就事:2月使疲倦分担者率追溯,失业率公正的,工钱增长速率。美国febrero二月新增非农就事知识细微,但应该有隐忧。使疲倦分担者率高达63%,失业率公正的,这指示,就事率的预付款来自某有生产率的回归。。但febrero二月工钱增长清晰的。,前值也被回复。,在水下盘算,这指示正工钱的放针切断争辩是短期的。,工钱增长仍然缺少举动。。

  转述:客户宗教例子大幅追溯,但上年转述额仍在水下盘算。。febrero二月美国转述业使驻扎出卖量4%,比上月小,但仍在水下盘算。汽车、汽油和百货商店消耗疲软的,显得庞大等等子计划在恒等的时期内使不同简直不。。按照侵入专有的月的转述出卖根底仍然很高,估计转述业过了一阵子将继续疲软的。

  工业:工业和制造业的产出增长弹性,Markit制造业的PMI的小幅增长。febrero二月美国工业和制造业的收获时节时节性整齐,增长速率从上个月开端增长,主要经过减弱猛然弓背跃起例子来促离开、17年下半载转述额增长无效地,叠加油的回收与等等矿业的积极功能。而且,乘客MARIT制造业的PMI参赛人,它也显示出良好的宗教,在总计达制造业的。估计矿业在侵入专有的月内仍将赞成生气勃勃的。,但转述业的低迷可以会对信仰发生负面支配。,总体说起,美国的大批生利仍将可以获得。。

   欧元区(EA):大批生利震动,PMI再次回落

  工业:欧元区1月工业收获时节在水下盘算,法国有经济效益的增长速率秋天的主要争辩,德国仍然可怕的。欧元区正大批生利例子秋天1个百分点,明显在水下盘算,法国大批生利增长的主要争辩,但德国的体现仍然很未完成的。,意大利也绝对确定的。。欧元区大批生利估计将继续增长1,继续帮助有经济效益的增长。法国知识一向是东西宏大的激励,后续仍需环顾。

  PMI:欧元区制造业的和安抚必要业买处理机例子在3东西月的时期继续秋天。,但使迅速开展同高度的仍然很高。。欧元区、PMI在德国和法国的参赛人是3东西月的时期的参赛人。、和,继续17年十febrero二月以后的高衰退,但总体使迅速开展程度仍然很高。。同时,欧元区、3东西月的时期德国和法国PMI安抚必要业的初始涵义、和,也从1-2个月秋天。咱们以为,重行,工业产出和制造业的买处理机例子秋天了东西很高的程度。,这绝不吝啬的欧元区的生利远景在利用。,绝对宽松的钱币保险单机遇,继续帮助欧元区有经济效益的稳步增长。。

  英国(英国):失业率下方的工钱增长速率追溯

  膨胀:2月货币贬值高潮。febrero二月英国普通CPI和集中性CPI 秋天了东西百分点,从恒等的时期到恒等的时期。。随意摔了一跤,但仍有较高程度,货币贬值继续给英国堆积钱币保险单造成压力。

  就事:失业率再次在底部的历史低点,工钱增长继续追溯,均好于盘算。1英国 3个月的国际劳工组织月 失业率又降到历史低点,不包含分赃的平均水平周工钱使驻扎追溯到每月3。。英国在继续植物纤维使疲倦力必要量。,或对侵入膨胀用下跌压力。

  转述业:转述业稳步增长,工业总产值同比增长上升。febrero二月英国转述出卖时节同比粗追溯。,转述业的主要出卖时节粗秋天。,普通来说,消耗必要量的增长在东西绝对不变量的。而且,英国1 月大批生利和制造业的产值例子上升至第三使驻扎。估计脚步沉重地走将在长度时期内增值。,居民买力在必然同高度的上收到回复,年中转述额将逐步利用。,国际大批生利必要量抱有希望的上升。。

  3. 全球钱币保险单:除英内部情况的欧洲陈述和英国紧缩的盘算限定增长

  美联储:鲍威尔的责任论货币贬值与薪酬癖好

  美联储3东西月的时期货币利率决议设计作品情节预付款货币利率,18-19年有经济效益的增长盘算,高达19-20年集中性PCE膨胀盘算,但点阵显示,帮助3倍货币利率的官员D,鲍威尔对侵入货币贬值和工钱癖好鸽的立脚点,决不盘算。美联储3月FOMC代表大会申明一致同意上调联邦基金货币利率目的区间25个基点至1.50%-5%,适合盘算。代表大会申明对就事和有经济效益的增长持悲观姿态。,18-19年有经济效益的增长盘算,增加18-20年失业率,高达19-20年集中性PCE膨胀盘算。而且,圆点图显示,帮助18年货币利率增长的官员人数,但帮助本年3的货币利率增长的官员们,决不盘算。显得庞大官员都预付款了对19年加息某方面的盘算。。新美联储主席鲍威尔表现膨胀不能的追溯,货币贬值和工钱的追溯压力是饵的。,这一偏鸽表述令猛然弓背跃起例子下跌。

  欧央行:乘客保险单申明切断了开展可以性的可以性。

  除英内部情况的欧洲陈述央行3月保险单申明赞成钱币保险单不变量,切断如盘算有经济效益的远景非常地,更拉长说或延年益寿债项买的可以性,德拉吉总统将继续看好我的有经济效益的增长,膨胀远景仍关系上地节俭的。,小长度上调18年GDP盘算,下调19年膨胀盘算。除英内部情况的欧洲陈述央行在其保险单申明中切断了扩张的可以性。,保险单位稍微延期,这吝啬的除英内部情况的欧洲陈述央行以为,T的更宽松的可以性。,扶助向上移动了除英内部情况的欧洲陈述央行可以撤回的盘算;但该申明还没有举办盘算的通货紧缩远景。,限定盘算对必要量盘算的支配普通有受限制的。。德拉吉在附近膨胀远景的申明仍关系上地节俭的。,切断限度局限代表大会申明的转折点鹰调,除英内部情况的欧洲陈述央行赞成了18年和20年的膨胀盘算。,19年膨胀盘算小幅秋天。

  路透社称,除英内部情况的欧洲陈述央行已将议论的居中转变到国际钱币基金组织的某方面上。,鸽派官员也帮助在18岁末完毕QE。。据路透社3月19日报道,因鸽派部件也在今一年一年地底帮助QE设计作品情节。,例如,除英内部情况的欧洲陈述央行的重心转向了货币利率某方面的整齐。,在19的2使驻扎最初。

  总体看,除英内部情况的欧洲陈述央行三东西月的时期的保险单申明及议论,提高自模式以后的限定紧缩盘算。屡次看除英内部情况的欧洲陈述央行,QE的整齐将更多地依赖于继续的不变量和回复。。咱们以为,现在时的欧元区大批生利恢复知觉确定的,钱币保险单机遇仍有宽松某一时代的的结果。,它将继续为货币贬值抚养强有力的帮助。,除英内部情况的欧洲陈述央行估计将逐步整齐其钱币保险单立脚点。。

  英格兰堆积:赞成钱币保险单不变量,但紧缩的盘算先前模式。

  英国堆积即将赞成钱币保险单的货币利率决议,但帮助加息人数和代表大会纪要偏鹰同高度的超额必要量盘算,5东西月的时期加息率预付款。英格兰堆积3月议息代表大会以7-2赞成基准货币利率不变量,赞成现在时的资产买范围不变量,但帮助加息的人数超越了EXP,稍微踏过必要量盘算。代表大会纪要对有经济效益的增长更为悲观,货币贬值仍将俗僧高于目的,并重申将货币贬值率回复到目的程度。,继续植物纤维钱币保险单,有经济效益的机遇将在5月重行评价,以决议可能的选择RA。。咱们以为,眼前,反倾销空话正朝着使宽大的轴承开展。,这赞成助长英国堆积的俗僧有经济效益的增长。,失效钱币保险单整齐对侵入E的支配的无把握、不确定的事物。在高压力下钱币保险单紧缩举步放慢,英国公债俗僧货币利率、脚步沉重地走对猛然弓背跃起而且必然的打孔。。

  4个全球保险单货币利率综述

  3月,美国加息25bp;乌克兰预付款货币利率100BP,香港、奇纳、25bp的货币利率增长;巴西、俄罗斯帝国货币利率下调25个基点,等等主要陈述和地域的货币利率赞成不变量。。

  5. 大量资产:猛然弓背跃起例子下游链路链路链路,金价、油价下跌

   主要钱币汇率:猛然弓背跃起例子下游链路链路链路,欧元、脚步沉重地走可怕的

  3月,欧央行、英国堆积钱币保险单植物纤维盘算腰槽率预付款,欧元、脚步沉重地走比猛然弓背跃起强。,猛然弓背跃起例子下跌。除英内部情况的欧洲陈述央行乘客代表大会纪要切断了潜在QE扩张的描述方法,路透社称除英内部情况的欧洲陈述央行官员议论19年货币利率整齐,三东西月的时期欧元兑猛然弓背跃起增值,报收。英、欧盟就过渡期指南针广泛应用科学实验报告,英国堆积乘客代表大会总结立脚点影响鹰,5东西月的时期加息率预付款,3东西月的时期脚步沉重地走兑猛然弓背跃起大幅增值。,报收。在Eu紧缩钱币保险单背景资料下,美联储3东西月的时期按设计作品情节预付款货币利率后对膨胀远景仍偏节俭的,猛然弓背跃起例子在3东西月的时期完整的下跌。,报收。日元绝对于猛然弓背跃起粗增值,报收。

  大量商品:黄金价钱使不同简直不,油价下游

  黄金:3月,商战风险动摇性的支配,黄金价钱在大幅下跌随后下跌。,完整的使不同简直不。。3月,受商战撕咬激动和猛然弓背跃起例子下游链路链路链路支配,黄金价钱有一个时候下跌。。但在月底的商战中,黄金价钱在逐步下跌。。伦敦黄金现货商品价钱在3月30日收于1325猛然弓背跃起/少量。,收涨,3月完整的使不同简直不。。

  原油:美国碎块油收获时节在3东西月的时期继续追溯。,但鹰派将是美国国务大臣。,中东形势可以去做烦乱。。,油价下游。1)美国精力要旨局(EIA)知识显示,3月美国原油收获时节下游至1040万桶/日超过,原油库存继续追溯,但月杪石油钻井数增加7台至797台。2)沙特阿拉伯呼吁欧佩克部件国继续与俄罗斯帝国和O 陈述合群,把生利增加到19年,欧佩克与俄罗斯帝国议论俗僧合群钢骨构架,对全球原油供给的更无效支配。3)特朗普设立前美国中央情报局局长Pompeio为second 秒。,设立hawkman Bolton为陈述安全辅导员,通向必要量使烦恼中东的烦乱形势,推高油价。3岁末,冰油和WTI轻质原油区别对待接走猛然弓背跃起/桶和美国纵容,月左右。

  等等大量商品:美国宣告对钢和铝执行关税保险单,国际必要量抱有希望的回落,乘客煤、钢铁、铜价大幅下跌。。煤质主要的,煤焦煤乘客、焦炭倒塌,郑尚的动力煤降落来了;钢铁主要的,螺杆钢在至死长度时期下跌,大商人的铁矿石违世了;铜价钱主要的,伦铜、上海铜价下跌。

  海外股市:新生陈述和使迅速开展陈述均已秋天。

  3月,海外新生陈述和使迅速开展陈述均已秋天。。3月,商战风险通向全球一份例子下跌,新生必要量一份下跌,使迅速开展陈述股市下跌,本月VIX例子粗追溯。。

  6. 国际债市:主要使迅速开展陈述的俗僧货币利率都是下跌的。

   3月,美、德、英、日本公债的俗僧产额普通上限。,短期腰槽率,腰槽差距压缩制紧缩了。。3东西月的时期FOMC点阵显示货币利率增长速率,鲍威尔的责任论货币贬值与薪酬压力,商战的撕咬对全球电子业务的远景发生负面支配,随意集中性PCE、集中性CPI小幅追溯,但找错误超额必要量盘算,美国10年期公债产额大幅下挫。欧元区大批生利与PMI秋天,互搭商战的风险支配,德国10年期公债产额下调至,英国10年期公债产额也降到了。日本10年期公债产额下调至。短期货币利率主要的,美、德、英、1年期公债产额粗追溯。、、和,腰槽差距压缩制紧缩了。。

  海外债券综合例子涨跌变异,主权债项追溯。3月,全球债券综合例子下跌,高进项例子下跌%,使迅速开展陈述主权债项的衰亡,新生必要量主权债项追溯。

  基金咱们对公债产额的环顾,3月,海外负货币利率四海使碰到某物货币利率下游,俗僧货币利率普通大幅上限。。

  7. 油酥面皮债:报酬率一向在追溯和秋天。

  3月油酥面皮债报酬率一向在追溯和秋天。。20年除外、3年的心脏的债产额追溯了。、集团外的,货币利率的大切断时期点都在秋天。,30年下游链路,10年期、7年期、5年、和。

责任编辑:牛鹏飞

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