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CME农产品期货期权行权量分析

  行权量相较标的将来时的有利现款、速度较高。,但它与目的不婚配。将来时的买卖造成变清澈的感动

  运动会是处理期权的独占的方式。,将来时的期权将替换为一致的的将来时的位置。本文详述了CME AGR的提早量和有效期。,运动会量和期权的位置、将来时的有利现款、将来时的买卖量,行情看涨的百货商店弱期权与A股相干的总数辨析。辨析象征,CME农产品将来时的期权次要集合在完备,提早做体操的人数普通少于5%人。;行使权的比与现实廉价卖出相当。,约占期权租费的30%。;行权量相当于行权当日标的将来时的总持仓量的80%,只是,鉴于CME零碎和约的有理设计,使变老的从事金融活动家买卖理念,较高的行权量并未对标的将来时的买卖造成变清澈的感动。

  期权行使法

  期权是一种衍生器。,产生期权持有者换得或推销术标的和约的一直。。当期权持有者行使一直时,一致的的期权位置被堵塞。,替换为和约目的位置,或现钞交付。。该如行星或恒星的期权次要分为欧式期权和连续生产系统期权。。欧式期权和连续生产系统期权的最大辨别出位于:欧式期权唯一的在CONT完备行使。,连续生产系统期权的换得者可以在无论哪人家买卖日行使一直。。连续生产系统期权可以在无论哪人家时辰行使。,给买方更多的柔度。,但这也会给销售者生利少量地无把握、不确定的事物。。表示在版税限定价钱中,连续生产系统期权的价钱高于欧式期权的价钱。。

  只是,连续生产系统期权买方使平坦在OpTio的现实廉价卖出的状态下亦焉。,普通不提早选择做体操。。买方的提早一直宣布期权将被替换为T。,只因为接待堂皇的内在廉价卖出。,所有物版税的时间廉价卖出。,买方不顺。于是,卖主通常经过卖掉本身的位置平均估价率本身的有利现款。,它还包孕时间廉价卖出。,增加更多有益。

  但以下三例,连续生产系统期权买方可以选择提早行使。:

  第一流的,计议目的持有者将增加更多的有益。。例如,根本一份濒有利股息。,酬金大于做体操配件错过的时间廉价卖出。,使平坦该得到或获准进行选择缺勤逾期,一份看涨期权可由买方在DIVID日期前行使。,消受红利。

  二是经过权利的行使来处理机动性差的选择。。买方必要完全关闭期权有利现款。,只因为缺勤合身的的对方。,在此以前,它可以转变为对立使有生气的将来时的位置。。如此的状态一言可尽在买卖中顶点不使有生气。、价钱较广的吃水实际性期权。,现实买卖价钱甚至在下面O的内在廉价卖出。,此刻,选择行使一直并增加内在廉价卖出。

  三是近得到或获准进行选择的有效期。,经过行使权利锁定内在廉价卖出。期权和约濒成年人的。,时间是缺勤廉价卖出的。,买家烦恼根底百货商店会涌现更多的不顺动摇。,内在廉价卖出错过,像廉价卖出小的时间廉价卖出。,提早增加将来时的有利现款,锁定内在廉价卖出。

  外面的辨析,也与谢尔登·纳坦恩伯格在《期权动摇率与限定价钱》一书中解说提早行权的作品相适合。

  芝加哥商品买卖所农产品将来时的期权买卖要点辨析

  运动会量是买方在OPTI位置上的一直总数。,这有助于遵守和辨析期权合约的表示。,跟随行使权对根底盟约的感动。。对CME玉米的辨析与相对地、大豆、美国豆粕与饲养P期权合约的运转创纪录的,发现物以下要点:

  提早做体操的量很小。,运动会量集合在完备。

  芝麻籽大豆、豆粕和玉米都是新英格兰人的选择。,只是提早做体操的量很小。,大概95%的运动会集合在完备。。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  表1至表3辨别出陈列品了不一样农产品期权2013年8月至12月时间成年人的期权合约的行权量。大豆、玉米、豆粕期权的提早行使总计远在下面O,总一直不到10%。。里面的,豆粕2013年8月合约的提早行权量较大,但主体提早行使权是在完备前一天行使的。,其余者一部分也在用完前10天内行使。,这象征买卖者会将时间廉价卖出的错过降到最低的。,选择超前权(图1)。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  完备约为30%。,而现实廉价卖出期权占了相当大的均摊。

  行权比,期权和约的一直与期权的总位置之比,芝麻籽大豆、豆粕及玉米期权在完备约为30%。(见表4至表6)。行使比率=期权行使总计/期权总位置。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  只因为实际性期权才干开腰槽。,到这地步在法线状态下,期权完备的行使总计应大约相当于,而实值期权持仓量非但与实虚值的买卖散布互插,也受价钱动摇随意移动的感动。。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  芝麻籽大豆期权的持仓量显示,实际性期权的位置约占期权租费的26%。,接近于大豆期权月比。

  芝麻籽大豆期权的大部分(图2)显示,浅层实际性期权速度约为29%。,假定的期权买卖特大使有生气。,约57%的或折转的。。怨恨浅层实际性廉价卖出和深实际性期权买卖量遍及在。,但跟随时间的形成、价钱的使不同,假定的期权可以在必然时间内转变为实际性期权。。自然,假设价钱使不同到买卖者想要的相反方针的确定,少量地实际性期权也将适合假定的期权。。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  价格看涨而买入期权与弱期权的比率与短期随意移动关系。

  期权买卖次要集合在更低的价钱上。、替换为具有较高现实廉价卖出的实值期权。接近于完备,当目的价钱持续高涨时,浅假定的呼叫得到或获准进行选择可以更轻易地替换为实际性期权。,生利更多的做体操一直,看涨期权的相对地高。;相反,当根底价钱下跌时,浅层假定的弱期权可以更轻易地替换为实际性期权。,弱期权具有较高的行使权比。;假设目的价钱存在使团结阶段,假定的呼叫和弱期权作为真实值的可能性是对立的。,于是,单方的比是相当相似物的。。

  以大豆期权为例,表7是完备的看涨期权和弱期权的行使比率;与之对应,图3为标的大豆将来时的2013年7月至2013年12月的价钱记录(天箭座标注期权完备)。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  7月23日优于,大豆将来时的价钱持续下跌,在该日期满期的期权(AUG-13期权):对应于八月将来时的),更多的假定的弱期权适合实际性期权。,行使一直相对地高。,跟随看涨期权的独占的行使比。。从七月底到8月底,大豆价钱大幅使弹回,在此日期满期的期权(SET-13期权):一致的的菊月将来时的,它具有较高的看涨期权比率()和较低的弱期权比率。。菊月将来时的价钱存在盘整期。,小动摇,看涨空头市场力,缺勤更多的假定的得到或获准进行选择被替换为现实值。,看涨期权和弱期权比率(OCT-13期权):对应于novel 小说将来时的)事实上一样。,均为25%摆布。大豆剩余部分期权合约辨析,豆粕。、玉米使变老度的比率与玉米使变老度的相干,可以通用酷似的收场白(表8)、9,图4、5)。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  期权行权量与标的将来时的有利现款及大部分的比均较大

  农产品将来时的和期权的CME定量与位置,大部分没有一致的位置。,将来时的买卖量大于期权大部分,将来时的有利现款没有期权持仓量的要点。不一样月大豆将来时的与期权买卖量、位置散布(图6)示出了这种特点。。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  注:X轴的逾期时间标示OpTio的完备期。,根底将来时的完备应延伸17至25。

  CME期权的行使比在下面期权一份(19)。,只是对立标的将来时的有利现款及大部分的相对地高(见表10、11、12)。大豆和玉米活跃月的选择,行权量占将来时的有利现款的比为70%—80%,占将来时的买卖量的比达140%外面的。豆粕将来时的的大部分与持仓量比较地接近于,相当于期权参加竞选,于是,做体操与体重的比比大豆要小。,但仍所有物较高水平。,平均估价值辨别出为40%和78%。。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  期权买卖对将来时的买卖的感动是有限性的。

  CME农产品期权行权量与标的将来时的有利现款、大部分比拟,批准支出相对地高的比,只是,高等的的做体操量不婚配潜在的将来时的。、持仓量和买卖量造成变清澈的感动。图7、8辨别出陈列品了行权量占将来时的买卖量比最重要的的2013年9月大豆期权,跟随行权量最大的2013年11月大豆期权。

CME农产品将来时的期权行权量辨析

  期权完备后的买卖日。,1309及1311将来时的价钱与其互插性最强的走近月的将来时的价钱走势辐合,价钱走势不克不及胜任的受到优于和以前的排演量的阻止。。

  在期权完备,将来时的有利现款事实上都与前一日公平的或粗谢绝。与奇纳将来时的百货商店不一样,CME采取了电网络位置行政机关零碎。,那就是只保存人家正面的位置。。一直让到将来时的位置后,率先对冲相反的位置。,达到将来时的单边位置后。可以推断出CME期权的买方或被动性PARF的销售者。,里面的约有半提早锁定了将来时的有利现款。,剩的半缺勤锁定将来时的仓房并增加将来时的仓库栈。,于是,宏观世界位置对将来时的位置缺勤变清澈感动。。

  运动会量在结算后替换为将来时的位置。,于是,它可能会感动第二份食物天的买卖量。。在期权完备的第二份食物天,人们遵守到1309个将来时的买卖量的谢绝。,1311个将来时的的大部分早已攀登。,大部分使不同。,它不克不及解说鉴于OP管理造成的买卖量的使不同。。

  外面的将来时的价钱、持仓量、大部分辨析,可以看成年人的权行权量怨恨与将来时的有利现款相当,甚至高于将来时的买卖量,但对根本将来时的价钱走势缺勤变清澈感动。,同时将来时的有利现款和大部分也缺勤遵守到变清澈的跳跃的距离或剧减气象。期权行使对联合国的位置和买卖缺勤明显感动。。

  CME农产品期权行权的次要要点

  连续生产系统期权的行使次要集合在完备上。,提早做体操的人数普通少于5%人。。

  行使权的比与现实廉价卖出相当。,约占期权租费的30%。。

  相同价格看涨而买入和平均估价率期权中间的差莫相当大的。,与潜在百货商店关系。当目的价钱高涨时,看涨期权的比高于空头市场的行使权。;当根底价钱下跌时,弱权行使比高于B比;当根本价钱随意移动不明时,看涨期权和看涨期权的比在。

  近期农产品将来时的和期权遍及使有生气。,走近成年人的的期权持仓量普通高于标的将来时的有利现款,到这地步期权行权量与标的将来时的有利现款比也较大,最使有生气的大豆、玉米产仔平均估价比超越80%,期权行权量与标的将来时的买卖量的比高等的,平均估价值在140%外面的。。

  怨恨行权量相较标的将来时的有利现款、速度较高。,但它与目的不婚配。将来时的买卖造成变清澈的感动。

  从从事金融活动期权的行使量创纪录的,CME最使有生气的从事金融活动期权——Eurodollar将来时的期权与标普500将来时的期权,这也说明了期权在期权租费达到目标比率。,同时,行情看涨的百货商店A的运动会比比。

  互插特殊主体:商品期权来了。 假设你完全不懂这点,你就会被裁员使不省人事。!

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